当私募遇上地产

文 / 徐义中 2008年3月26日

去年年底，一些以股票为主的私募基金开始清盘，因此在今年大盘大幅下跌的情形下，这些资金得以胜利大逃亡，在哀嚎遍野的证券市场上私募们旗开得胜。

这些出逃的资本将流向何处呢？股市和楼市的低迷让私募基金找到了新的机会。股市低迷让私募基金不敢贸然而进，楼市的低迷却让其看到了被低估的价值所在，荷兰国际投资管理公司（ING）于今年2月24日对外公布了一项新的房地产基金计划，该基金将分散投资于一系列以房地产为主要收入来源的房地产股票和房地产信托基金（REITs），其中部分将流向中国房地产市场。

正如红杉资本之于易居中国，蓝山资本之于金苑置业，南丰之于SOHO中国，私募对房地产公司的偏爱溢于言表。私募基金对房地产项目的关注也同样重视，今年2月德国私募基金收购上海旭辉·世纪广场写字楼项目，这说明虽然部分外资机构发布看空中国内地楼市的言论，但它们对中国内地房地产市场的投资并没有止步。

私募基金另一投资渠道是投资于商业地产资产包，如总规模约人民币40亿元的腾飞中国商业地产基金、总资产约7亿美元的汇丰南丰中国房地产基金等，境外投资者已清楚地看到中国房地产市场的远大前景，一致认为北京和上海将会成为“核心物业”的重要市场。而本土私募也不甘示弱，最近比较活跃的领瑞基金投资于工业地产与廉租房，既得到政策的支持又具有广阔的市场空间，不能不说是中国本土私募基金的一次创举。

为什么在房地产市场如此冷淡的形势下私募基金却逆流而上呢？其内在原因依然是资本的逐利性所决定的，一方面中国房地产未来依然是一个巨大的利基市场，无论国家如何调控，市场的刚性需求未变，且地域的不平衡、物业品种的差异导致机会多多；另一方面国家宏观调控在继续，“限外令”及信贷紧缩政策让房地产企业融资难度加大，私募基金似乎成了最后的一根稻草。为了生存和发展，开发商甚至愿意付出比以往更高的代价。有需求、有前景、加上真实的价值，自然私募们不会放过。

事实上，私募基金在房地产上的投资都得到了丰厚的回报。那些投资于碧桂园、SOHO中国的私募基金，不仅在上市之初获得了较高的溢价，而且还将长期分享这些地产大鳄们未来的财富。无论投资于房地产公司，还是投资于房地产项目，还是投资于房地产基金，私募如同在去年的股市上的表现一样，都会有不俗的业绩。

2008将是本土房地产私募基金的元年，当私募遇上地产，正如瞌睡遇上枕头，可谓生逢其时。

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